「年度观察」第24期：小米加速国际化，AIoT搭建万物互联网生态

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2019年中国5G商用正式启幕，同时全球范围内新一轮科技产业周期加速开启，在此背景下，六合咨询新增“年度观察”栏目，将围绕互联网与科技行业发展情况，基于数据进行长期跟踪、对比研究，通过数据的变化，更深入解读科技产业周期发展脉络，前瞻性洞察行业本质与发展趋势，同时进一步完善底层、体系化研究框架，持续提升研究深度与广度。

“年度观察”栏目内容，包括宏观与行业发展概览，广告、电商、游戏、视频、终端、5G、区块链、消费等细分领域发展情况介绍，及苹果、微软、亚马逊、Google、Facebook、华为、阿里、腾讯等国内外科技企业巨头最新动向等系列报告，并计划自2019年起，以年度为周期，持续更新迭代，希望大家enjoy。

六合咨询第343家公司363篇研报

全文5,365字

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小米布局“手机+AIoT”双引擎战略，将印度成功经验复制到印尼、西欧

公司布局“手机+AIoT”双引擎战略，智能手机业务采用多品牌策略，AIoT（AI+IoT）即人工智能+物联网平台，随着5G逐步商用，布局AIoT更多创新应用。公司2011年8月16日发布1,999元小米1手机，定位发烧友级高品质智能手机，主打高配低价；2013年7月13日，推出红米品牌，瞄准千元内手机市场，推出售价仅799元的红米1，双卡双待，具有超高性价比，促进中国智能手机迅速普及。2013年，小米以手机为中心孵化生态链，2019年9月，小米IoT平台已连接2.1亿台智能设备。

公司智能手机业务采用多品牌策略，小米专注中高端与新零售，红米Redmi死磕性价比与电商，占据多维度市场空间。2019年1月，公司将小米与Redmi（红米）作为独立运营品牌，小米品牌专注先进技术研发，立足中高端市场、立足线上线下融合的新零售渠道。Redmi品牌追求极致性价比，并专注在线渠道。公司更推出黑鲨、美图、POCO品牌手机，分别主要面向游戏、女性、科技爱好者等垂直群体。多品牌策略可更有效地服务不同用户群，进一步扩大用户基数。

公司公告，2019年Q3智能手机销量3,210万部，根据Canalys数据，公司2019年Q3在全球智能手机出货量市场占有率为9.2%，排名第四，其中红米Redmi Note 7是2019年Q3按全球出货量计，销量最高的中国品牌手机。2019年“双11”，公司全平台支付总额，在中国市场超过61亿，其中天猫旗舰店支付总额超过21亿，支付总额从2013年首次参加“双11”，连续7年在天猫平台品牌旗舰店中排名第一。

红米Note 7

公司平台用户量与接入平台设备数保持快速增长，AIoT平台生态不断壮大。截至2019年9月，全球MIUI（小米基于安卓的自主操作系统）月活用户数达到2.9亿（+29.9%），公司IoT平台已连接IoT设备（不包括手机、笔记本电脑）数量达到2.1亿台（+62.0%），人工智能助理“小爱同学”月活用户数5,790万（+68.6%），米家APP（公司旗下智能硬件管理平台）月活用户3,210万，其中非小米手机用户占比63%。

公司继续加强AIoT平台设备间的互联互通，通过完善软硬件生态，提升用户粘性。公司广泛布局未来人工智能+物联网生态，智能手机、智能电视、智能音箱、智能手表均可作为AIoT平台控制中心，依托平台先进AI技术与语音交互技术，用户能够更加直接的与IoT设备交互。公司将持续研发创新、迭代相关产品，创建更好的用户场景，强化作为智能生活领先品牌优势，加强AIoT平台上设备间的智能互联体验，通过完善的AIoT平台生态，挖掘用户更多需求。

小米品牌专注先进技术研发，追求科技领域创新突破。2016年10月，公司推出小米MIX概念手机，全球首创全面屏手机；2019年9月，推出未来概念手机小米MIX Alpha，全球首款环绕屏手机，屏占比达到181%，小米MIX系列被法国蓬皮杜中心、芬兰设计博物馆、德国慕尼黑国际设计博物馆三大博物馆收藏。2019年11月，公司推出拍照旗舰小米CC9 Pro，为首部量产的1亿像素手机，拥有最高10倍混合光学变焦及最高50倍数字变焦，小米CC9 Pro尊享版在DXOMARK评分（由法国知名图像处理软件DxO公司推出），在相机、视频类别，在发布时，均为全球手机排名第一，其中相机评分与华为Mate30 Pro并列第一。

小米MIX Alpha

红米品牌依托互联网渠道优势，强调极致性价比，促进5G智能手机迅速普及。公司2019年12月，发布红米首款5G手机Redmi K30，售价1,999元，进入2,000元以内价格区间，几乎是目前发布的5G手机产品中的最低定价。相比vivo iQOO Pro 5G售价3,188元、华为荣耀V30 PRO 5G售价3,899元，分别低约1,200元、1,900元，除芯片不如对手，其他指标性能大部分更优。这是一款真正的“普及版”5G手机，手机普及才能带动网络普及、应用普及、资费降低等。

Redmi K30

公司在5G研发领域持续投入，利用互联网模式优势，把握5G带来的换机周期。公司公告，在2020年，将从中国开始到全球，推出至少10款5G智能手机。公司互联网渠道高效率的商业模式，最适合将5G技术向大众普及，尤其是考虑到5G技术初期高昂的物料价格，提供巨大的增长机会。红米Redmi K30 5G手机能比对手少1,200元以上，客观原因之一，是没有4G手机库存拖累，不用担心5G手机便宜了，库存的4G手机卖不出去，而要没有库存，那就必须真正实现没有中间渠道，这正是小米所擅长的，用极致性价比去反向塑造组织产业链条。

公司坚持国际化，将印度市场成功经验复制到印尼及西欧等其他重点市场，来自境外市场收入已占总收入的43%。根据Canalys数据，2019年Q3，公司智能手机出货量在40多个国家与地区中位列前五。根据IDC数据，公司智能手机在印度连续9个季度保持出货量第一。西欧市场，公司2019年Q3按智能手机出货量计排名第四名，出货量同比增长90.9%；在西班牙，智能手机出货量在公开渠道排名第一，并在整个市场位列第二，市场占有率22.9%，出货量同比增长63.7%。公司2019年继续开拓全球市场，2019年12月进入日本市场，发布在日本市场首款手机小米Note 10（小米CC9 Pro国际版），主打1亿像素拍照。

公司业务成功国际化（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司承诺硬件综合净利率不超过5%，互联网服务是主要利润来源

公司坚持做“感动人心、价格厚道”好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。2018年5月，公司承诺，每年整体硬件业务（包括销售智能手机、IoT及生活消费产品）的综合净利率不超过5%，如有超出的部分，将回馈给用户。2019年Q3，公司硬件业务（包括智能手机、IoT与生活消费产品）综合净利润率为正，且低于1.0%。

公司积极布局“手机+AIoT”双引擎战略，互联网服务是主要利润来源。公司智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务收入，分别从2015年537亿、87亿、32亿，增至2018年1,138亿（+41.3%）、438.2亿（+86.9%）、160亿（+61.2%），分别增长1.1倍、4倍、3.9倍；2019年前三季度收入分别为913亿（+2.9%）、426亿（+47.5%）、142亿（+18.7%），三大业务板块保持增长，整体收入增速为14.5%。

公司智能手机多品牌策略取得不错效果，小米品牌专注先进技术、中高端市场、线上线下融合新零售渠道，Redmi品牌追求极致性价比，并专注在线渠道。公司智能手机业务，2019年前三季度收入增速仅为2.9%，相较于2018年前三季度收入增速55.3%，显著减缓。目前正值4G向5G切换的过渡时期，公司积极把握5G技术广泛应用带来的市场机会，保持稳健经营的策略，将带动智能手机业务恢复高速增长。

公司持续丰富IoT产品组合，收入规模快速增长。公司IoT与生活消费产品持续丰富，不断增强产品间的互联互通，提升用户体验，IoT业务2018年开始向全球扩张，进军海外市场。截至2019年9月，公司IoT平台已连接IoT设备数（不包括智能手机及笔记本电脑）达到2.1亿（+62%）。IoT与生活消费产品收入增速，2016~2018年、2019年前三季度，收入增速分别为42.9%、88.9%、86.9%、47.5%。

公司互联网服务业务盈利能力较强，毛利率多年保持在60%以上。公司互联网业务持续多元化，2019年Q3，中国大陆广告及游戏以外的互联网服务收入，包括有品电商、金融科技、电视互联网服务、海外互联网服务所产生的收入，对互联网服务总收入的贡献占比达到37.2%，同比增长87.8%。公司互联网服务保持高毛利率，2015~2018年、2019年前三季度分别为64.8%、65.5%、60.2%、64.4%、65.2%，为公司重要的利润来源，对应毛利占总毛利比例分别为43.7%、49.0%、39.3%、46.3%。

公司主业收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司智能手机出货量总体保持增长趋势，小米品牌向中高端拓展取得不错效果。公司智能手机出货量，从2015年0.67亿台，增至2018年1.19亿台（+29.9%），3年增长近1倍；2019年前三季度出货量0.93亿台（-1.7%），相较2018年同期有所下降，主要受中国市场竞争激烈影响。公司智能手机产品逐步走向高端，智能手机出货均价（智能手机业务收入/智能手机出货量）逐年走高，从2015年807元，增至2018年959元、2019年前三季度991元。

公司智能手机出货情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司智能手机出货量遭遇瓶颈，5G+AIoT带来发展机遇

公司智能手机业务增长承压，IoT与生活消费产品保持高增长。2019年Q3，公司总收入537亿（+6%），其中智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务收入分别为323亿（-8%）、156亿（+44%）、53亿（+12%），对应毛利率分别为9%、13%、63%。

公司分业务季度收入情况（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司智能手机出货量遭遇瓶颈，稳健经营迎接5G技术带来市场机遇。公司2019年Q3智能手机销量3,210万部（-3.6%），根据Canalys的统计，2019年Q3公司全球智能手机出货量市场占有率为9.2%，排名第四。目前处于4G向5G切换过渡时期，特别是在竞争激烈的中国市场，公司2019年采取稳健经营策略，保证健康现金流及合理库存水平，持续提升盈利能力，把握5G技术广泛应用带来的市场机会。

公司智能手机季度出货量（单位：万台）

资料来源：公司公告、六合咨询

小米品牌专注先进技术研发、立足中高端市场，红米品牌持续提供追求极致性价比的产品。根据Canalys数据，红米Note 7（1,099元）是2019年Q3按全球出货量计算，销量最高的中国品牌手机。2019年8月，公司发布红米Note 8（999元）、红米Note 8 Pro（1,399元）；2019年9月，发布红米8A（699元）、红米K20 Pro尊享版（2,699元）；2019年10月，发布红米8（799元），建构从入门机型到旗舰机型，涵盖各价格段的完整红米品牌产品线。

公司智能电视业务在中国大陆及境外市场，保持领先地位。公司智能电视全球出货量，2019年Q3为310万台（+59.8%）。根据公告引用奥维云网数据，小米电视在2019年Q3出货量排名中国大陆电视出货量第一，市场占有率16.9%。公司在全球拓展智能电视业务，2019年Q3，排名全球电视出货量前五。公司继续延伸高端电视产品线，2019年11月，发布小米电视5、小米电视5 Pro，其中小米电视5 Pro采用运动补偿、HDR10+（显示终端领域开放技术标准，能够增强视频画质，且无需额外成本）等系列高端旗舰技术，展现高画质。

小米电视5 Pro

公司将大家电作为AIoT策略的重要元素，持续迭代笔记本电脑。公司强调大家电设计与智能体验，并着力推动智能家居互联互通。公司先后推出米家空调（2018年7月）、米家洗衣机（2018年12月），并在2019年10月发布米家冰箱，进一步扩大在大家电领域布局。公司2016年进军笔记本电脑领域，2019年10月，迭代推出红米RedmiBook 14锐龙版、小米笔记本15 Pro。

米家冰箱

公司持续丰富IoT产品组合，满足用户多元化需求。公司在2014年7月成功推出小米手环后，2019年11月推出新穿戴式产品小米手表。小米手表搭载独立的eSIM（将传统SIM卡直接嵌入到设备芯片，无需插入物理SIM卡），并结合专用操作系统MIUI For Watch。根据奥维云网数据，截至2019年前三季度，公司米家新风机在中国市场，在线品牌销量、单品销量、单品销售额排名第一；同时，小米净水器，在线销售额在中国市场排名第二。

小米手表

公司用户基数持续增长，带动互联网服务收入稳步增长。2019年Q3，MIUI月活用户数2.9亿（+29.9%），其中中国大陆地区，MIUI月活跃用户数1.1亿，与2018年同期持平。公司互联网服务收入，2019年Q3为53亿（+12.3%），其中广告业务收入29亿（-9%），主要因为预装收入降低，由2018年8.3亿降至3.8亿，广告客户转向非预装类广告；游戏收入8亿（+26%）；其他互联网增值服务收入达人民币16亿元（+78.2%），主要受益于金融科技业务、有品电商平台收入迅速增长，其中金融科技业务受益于消费贷款业务的快速增长，收入10亿（+91.2%）。

公司坚持“手机+AIoT”双引擎战略，AI与IoT平台生态不断壮大。截至2019年9月，公司IoT平台已连接IoT设备数（不包括智能手机、笔记本电脑）达到2.1亿（+62%），拥有5件及以上连接IoT平台设备（不包括智能手机、笔记本电脑）用户增至350万（+79%），人工智能助理“小爱同学”月活用户数0.58亿（+69%），同时，米家APP月活用户数0.32亿，其中非小米智能手机用户占比63%。

公司AIoT平台情况（单位：亿）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司收入保持高速增长，2019年前三季度首次实现盈利

总收入：2015~2018年、2019前三季度，分别为668.1亿、684.3亿（+2.4%）、1,146.2亿元（+67.5%）、1,749.2亿元（+52.6%）、1,304.9亿元（+14.5%）。

归属母公司净利润：2015~2018年、2019前三季度，分别为-75.8亿、5.5亿、-438.3亿、135.5亿、101.4亿。

毛利率：2015~2018年、2019前三季度，分别为4.0%、10.6%、13.2%、12.7%、12.7%。

净利率：2015~2018年、2019前三季度，分别为-11.3%、0.8%、-38.2%、7.7%、7.8%。

公司历年财务简表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司多元业务协同发展，盈利能力显着提升

智能手机：2015~2018年、2019前三季度，该业务收入分别为537.2亿、487.6亿（-9.2%）、805.6亿（+65.2%）、1,138.0亿（+41.3%）、913.0亿（+2.9%），毛利率分别为3.3%、5.7%、8.8%、6.2%、7.0%。

IoT与生活消费产品：2015~2018年、2019前三季度，该业务收入分别为86.9亿、124.2亿（+42.9%）、234.5亿（+88.9%）、438.2亿（+86.9%）、425.9亿（+47.5%），毛利率分别为1.9%、10.1%、8.3%、10.3%、12.0%。

互联网服务：2015~2018年、2019前三季度，该业务收入分别为32.4亿、65.4亿（+101.8%）、99.0亿（+51.4%）、159.6亿（+61.2%）、141.5亿（+18.7%），毛利率分别为64.8%、65.5%、60.2%、64.4%、65.2%。

公司主业收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并利润表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：公司未披露2019年Q3合并现金流量表

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